怀远策略长江有色：30日铅价下跌节前轻仓为主现货按需采购

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　　今日沪期铅走势：今日沪期铅小幅下跌，沪铅主力合约2602开盘报17465元，高点17635元，低点17330元，结算价17470元，收盘17505元/吨，跌30元，跌幅0.17%。今日沪铅2602主力合约成交量69782手，持仓量53891手减少584手。伦铅最新价报2020美元，涨11美元。

　　今日ccmn铅价统计，今日ccmn长江综合1#铅价报17360-17460元/吨，均价17410元，跌100元；广东现货市场1#铅报17335-17435元/吨，均价17385元，跌75元。今日现货铅市场报价在17250-17460元/吨之间，对比沪期铅2601合约贴水225-贴水15元/吨，沪期铅2602合约贴水235-贴水25元/吨。

　　ccmn铅市分析：今日国内现货铅价小跌，宏观面今日全球市场在多重风险交织中进入避险模式。地缘政治紧张局势显著升级，俄乌冲突出现新变数，土耳其与以色列断交怀远策略，中东局势进一步恶化，推高了市场的不确定性。与此同时，大宗商品市场，特别是前期暴涨的贵金属遭遇剧烈抛售，白银、黄金等因交易所上调保证金而大幅回调，引发连锁反应。美元指数在全年走弱后暂获支撑，美股则因年末获利了结和科技股回调而普遍收跌。国内方面，新的关税调整方案正式落地，明确指向支持前沿科技与绿色转型。地缘风险、政策转向与年末资金流动共同主导了当前市场的波动格局，整体来看，核心源于年末资金获利了结与成本支撑的双向博弈，叠加宏观面消息面多空交织，市场情绪偏谨慎，今日铅价长江现货市场铅价大幅回调。

　　供应端：再生铅收缩是“价格底”的主要支撑

　　供应矛盾集中在再生铅环节。受冬季废电瓶回收困难及常态化环保政策制约，再生铅企业开工率持续偏低，原料短缺导致持货商惜售，现货流通偏紧。尽管部分原生铅冶炼厂复产带来增量，但受限于铅精矿加工费低迷和北方矿山季节性减产，整体供应增长有限。核心矛盾在于库存的极端分化：国内社会库存已降至三年低位，对价格构成强支撑；而LME库存高企，持续压制国际市场价格。

　　需求端：“旺季不旺”怀远策略，增长动能匮乏

　　下游需求呈现“刚性托底，弹性不足”的典型特征。传统汽车启动与替换电池需求保持稳定，构成基本盘。但电动自行车市场受新国标影响需求放缓，部分电池厂甚至计划减产。新兴的储能领域（如铅炭电池）长期潜力巨大，但当前对消费总量的拉动微乎其微。叠加出口受阻，年末下游普遍缺乏大规模备货意愿，市场“旺季不旺”。

　　产业链：利润向上游集中，中下游承压

　　产业链结构性矛盾突出，利润分配不均。上游原料端因供应偏紧而掌握较强议价权，成本压力持续向下传导。然而，下游需求疲软导致成本传导机制不畅，使得中游冶炼环节利润受到挤压，部分再生铅企业甚至面临利润倒挂困境。年末上下游企业操作均趋于谨慎，市场整体活跃度下降。

　　后市展望：窄幅震荡，静待破局

　　基于当前“低库存支撑”与“弱需求压制”的博弈格局，预计短期内铅价将在 17450-17550元/吨的区间内维持震荡偏强修复，中长期走势需重点关注两大变量：一是2026年关税政策对原料进口成本及电池出口的实际影响；二是春节前下游的备货意愿会否因库存消耗而出现集中释放。在需求出现实质性好转信号前，价格上方空间依然受限。

　　（长江有色金属网研发团队）

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